【国联民生计算机】“龙虾”系列研究之核心受益方向：云计算篇

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事件：2026年3月8日，腾讯正式向个人用户开放QQ机器人官方接入OpenClaw功能。用户通过手机QQ扫码登录后，点击一次即可创建机器人，单个QQ号最多可创建5个。创建后通过三条预设指令快速完成与OpenClaw的绑定，支持Markdown、图片、语音、文件等多媒体交互。同期，小米宣布开启手机移动端Agent产品Xiaomi miclaw的小范围内测，将这场原本在云端产生的算力争夺战直接“烧到了“手机和“人车家”的智能终端。我们认为，这场OpenClaw引燃的“龙虾热“标志着具备终端键鼠接管与复杂任务自主执行能力的开源本地优先AI Agent框架OpenClaw，正系统性重塑云计算的供需结构。云厂商的商业逻辑已从单纯的“底层算力租赁”跃升为“Agent数字员工的工位提供商”。通过一键部署和价格补贴抢占应用入口，云厂商正逐步掌控下一代AI应用的底层分发权。

产业演进趋势：算力去库存与入口卡位。OpenClaw这类执行中枢将AI算力消耗从“Chatbot式的对话请求”转变为“全天候的持续运行”。相较单轮对话，Agent任务对应的 Tokens、联网搜索、长期记忆、状态存储和长连接占用都会更高，单位用户的云消耗将明显抬升。这带来两方面的变化：

底层算力需求呈指数级增长：云厂商推广与社区部署案例显示，随着OpenClaw在国内快速出圈，2核2G、2核4G等轻量应用服务器成为最主流的承载规格之一，云端部署需求明显抬升；这一轮新增需求更偏向盘活低配CPU实例、基础存储与带宽资源。

供给端的“一键部署”与分发入口抢占：国内主流云厂商迅速跳过复杂的Docker或代码命令行部署，推出预装OpenClaw镜像的轻量服务器专属入口。例如腾讯云围绕智能体开发平台推出了明显的“拉新”优惠政策，包括“0元直领”“15，000 PU/月资源点”“新人免费领取1个月免费版套餐包”等；同时，腾讯云开发者社区披露的 OpenClaw 线下活动出现“近千人报名”的现象，说明平台正通过价格优惠与生态活动双线推动Agent 用渗透，意在将短期的高增流量转化为长期的SaaS订阅化留存。我们认为，这种卡位本质上是为了将用户的应用数据、API密钥和网络环境深度锁定在自家云生态内。因此，当前云厂商围绕OpenClaw展开的竞争，其意图在于“抢占Agent第一次上线的位置”。一旦用户在某家云上完成首次部署，该云厂商就同时掌握了默认模型、默认技能、默认知识库、默认计费和后续扩容入口。

腾讯云的官方活动页显示，OpenClaw在ADP上可3分钟完成部署，系统会自动购买服务器、初始化环境，并预置默认模型与技能；其免费体验包提供15，000 PU/月，而平台计费文档也明确写明“模型调用另行计费”。即腾讯已经把OpenClaw从“模型调用”上移为“平台服务+模型调用”的双层收费对象。且腾讯云在2026年1月已将旧的 Token 资源包体系切换为订阅类套餐，说明Agent场景的定价单位正在从单纯Token，转向“套餐资源包+部署费+模型调用”的复合计费。

我们认为，云厂商的共同逻辑非常清晰：先用补贴和一键部署把用户从本地安装迁到云上，再在模型调用、插件、搜索、知识库、长期记忆和多渠道接入上实现后续ARPU提升。

产业链价值分配：在确定的Agent“淘金热”中，云厂商作为“卖铲人”有望迎来三重价值重估。

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高确定性：基础实例的规模化变现。OpenClaw彻底打破了个人PC与云服务器的边界，将长尾低配服务器转化为Agent的“云端工位”。我们判断，这有望带动云厂商边缘计算节点的需求上升、轻量应用服务器的存量去库存，以及租金经常性收益的提升。在硬件侧，我们认为国产AI算力底座的出货量有望得到实质性支撑。

高弹性：Token调用量的非线性增长。智能体在执行端到端复杂任务时，需进行频繁的信息检索、逻辑推理与多步规划，单次任务消耗的Token数量是传统问答的数十甚至上百倍。模型层API计费收入迎来指数级增长，绑定头部云底座的模型厂商如MiniMax和智谱等迎来业务流水和数据反哺的双击。即云厂商正在把自己从“单一模型的承销商”变成“多模型的计费层”。阿里云百炼的Coding Plan 同时支持 Qwen、Kimi、MiniMax、GLM；腾讯云ADP免费包也深度集成GLM-5、MiniMax 2.5、Kimi2.5 与 DeepSeek。模型厂商们在自建产品的同时，又在阿里云、腾讯云等平台中被二次分发。当模型调用、知识库、插件和部署都经由云厂商自身的平台结算时，这类同时提供“模型超市+计费平台+托管运行”的厂商的价值量通常高于只卖底层资源的IaaS厂商。

长期壁垒最高：AI平台与全链路工具的溢价。企业级OpenClaw的落地跨越了企业知识深度融合、安全沙箱权限管控、业务系统API打通三大门槛。云厂商通过提供高毛利率的定制化AI工作平台、企业级安全防护网络和持久化存储空间，拉开与单纯算力分销的利润差距。随着Agent走向企业场景，模型智力不是唯一考量因素，技能管理、权限管理、审计、稳定性与运维治理也同等重要。腾讯云甚至已通过插件把ADP智能体与OpenClaw智能体做成解耦连接，用于浏览器自动化等高权限复杂任务。我们判断，平台化、工具化、治理化，或将是OpenClaw对云厂商最深的长期影响，因为企业最终购买的是“可控的Agent平台”。

“开箱即用式产品”进一步反哺云底座。随着技术门槛的降低，模型大厂如Kimi、MiniMax，或者小米这类硬件终端巨头与中小厂商相继推出开箱即用的OpenClaw变种产品。这一趋势将从两个维度形成对公有云基础设施的强力反哺：

模型/终端大厂：算力洪流的直接放大器。模型大厂推出的kimiClaw和MaxClaw或小米推出Xiaomi miclaw，其实质是接管了用户的本地硬件焦虑。用户无需自行购买服务器即可开箱即用。这种ToC的极简体验不仅锁定了大量用户的模型API消耗，更将其产生的极高并发请求、上下文记忆存储需求直接传导至其背后的公有云服务商。我们认为，这些大厂作为云服务商的头部客户，其端侧应用的繁荣将直接拉升底层云基础设施的负载峰值与网络扩容需求。

中小厂商：垂直场景的算力分销商。以顺网科技为例，公司长期深耕网吧、电竞及云游戏等终端场景，辉煌优配，辉煌优配配资，香港辉煌优配公司并布局算力云、云终端等相关能力。我们认为，这类具备场景入口和终端运营基础的厂商，有望在 Agent 落地过程中承担垂直场景算力分发与中间层集成角色。我们判断在这一生态链中，中小厂商扮演了“算力分销商”与“中间件“的角色。他们通过向大云厂商批量采购基础资源并结合自身的边缘计算网络，将高门槛的AI能力输送给非技术人群。这不仅直接消耗了公有云的弹性计算与对象存储资源，更通过其终端场景，将大厂难以直接触达的下沉流量纳入了整体云计算的计费基本盘中。

投资建议：建议关注同时拥有算力、模型/API入口和平台工具能力的综合云厂商，如阿里巴巴、腾讯控股、百度、金山云；同时建议关注拥有云资源和AI运行基础的网宿科技、优刻得、首都在线、东阳光、青云科技、铜牛信息、宏景科技等。

风险提示：资本开支刚性增长与AI收入弹性不足的利润错配风险；核心客户自建算力平台以致被替代的风险。

计算机团队介绍

吕伟：执业证书：S0590525110033

国联民生证券计算机行业首席分析师，北京大学理学硕士，2021年加入民生研究院，2025年加入国联民生研究所

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